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韩都电商:是吹牛还是信心满满?
2017-08-13 17:54

 

  这年头,吹牛的企业真是太多了。

  2017年7月5日,韩都电商发布股票发行报告书称,以17.27元/股的价格向8位投资者募资1.2亿元,投后估值36.2亿元。这估值跟韩都电商创始人的预想还相差甚远。韩都衣舍开创人、董事长兼CEO赵迎光在接收媒体采访时表现,韩都将开启“品牌商+服务商”双轮驱动模式,力争在2026年达成“121齐步走目标”,即服务1000个品牌,到达2000亿市值,创造1000个千万富翁,更誓言完不成业绩就裸奔。韩都电商的豪言壮语及预测是对未来布满信心还是吹牛皮?还是只为融资添素材?

  投资机构毕竟看中什么

  先给各位介绍主角。韩都电商主营业务为服装的设计、生产与销售,为消费者供给一揽子服装时尚解决计划,也就是所谓的“淘品牌”。

  2017年7月5日,韩都电商发布股票发行报告书称,以17.27元/股的价格向广发乾和等8位投资者募资1.2亿元,投后估值达到36.2亿元。

  是的,韩都电商离2000亿元市值还像隔着银河那么远。可能有人说了,离实现预想不是还有九年吗?就目前而言,能实现2000亿元市值的公司也是寥寥无几,新三板上千亿市值的也就九鼎集团,要害是,这个数字还是虚的。除此之外,A股市场民营企业在2000亿元市值以上仅有3家,而成立仅4年的韩都电商想用一个9年参加2000亿元市值队伍的想法还是值得讲究 。需要弥补的是,中国最大鞋履零售商百丽巅峰市值也就1500亿港元左右。

  再看融资方案,此轮融资增发价格并不廉价,对应的2016年静态PE达到39.25倍,而A股服装电商太平鸟、森马服饰2016年静态PE分别为27.26倍、14.86倍。

  一般来说,高定价附带着严苛的对赌,但报告书也没提到,这就奇异了,就认购对象来说,包含券商直投等知名投资机构,投资作风更倾向于严谨,而这次不签保障条款也愿意高价进场,他们到底看中了韩都电商什么?

  处于商业模式转型初期

  也许在此前发布的股票发行预案中能找到答案。2017年3月31日,韩都电商发布定增预案称,预计2017年、2018年营收分离为20亿元、27亿元,同比增长40%、35%。那么,预测到底靠不靠谱?仍是想给融资做素材?

  在给出观点之前,先看看韩都电商现实情形。东财choice显示,韩都电商2015年、2016年分别录得营收12.6亿元、14.32亿元,同比增长51.55%、13.67%。单从数据来看,韩都电商2016年营收增速大幅放缓。这跟韩都电商的商业模式不无关联。

  与其余服装电商不同的是,韩都电商贸易模式非常新颖,打造了柔性供给链,基于数据运用才能以及对协作工厂的治理磨合。但问题是,就目前来说,服装行业上游价格根本上是透明的,服装公司很难在其中挤压出过多的利润,这样一来,生产环节的毛利率就有很显著的天花板。那么,对于服装公司来说,掌控供应链发生的利润十分有限,况且服装行业拥有较高的同质性,只能通过较高的品牌溢价来实现盈利,但对于韩都电商来说可能并不实用。

  光大证券指出,品牌衣饰行业在2011年-2015年进入调整期,高库存和高加价倍率问题显现。2015年至今固然进入弱复苏期,但行业发展驱动力主要为内生增长,公道增速早已下降。这样一来,服装价钱高企,缺少提价空间,单做服装是很难走通的,韩都电商开端谋求转型。

  韩都电商在2016年财报中说了,将全面开放九大系统,打造二级生态系统,进入互联网品牌生态系统阶段,即韩都衣舍4.0。所谓的二级生态,就是电商代运营。但是,韩都电商的电商服务短期内还没有产生显明效益。《2017中国品牌电商服务行业研究报告》显示,宝尊电商2016年全年交易额为175.74亿元人民币,同比增长86.4%远超行业规模增速,以超过25%的市场份额稳居龙头位置。

  在目前商业模式转型的初始阶段,韩都电商想实现市值及业绩齐飞的愿想并不轻易。当然了,这一切都是基于韩都电商过往资料进行推测,可能并不全面,而韩都电商此前的预测与豪言是吹牛还是信心满满,现在先不下结论,或能在2017年中报中找到答案。 据三板富


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